{"id":333,"date":"2017-11-29T08:00:05","date_gmt":"2017-11-29T07:00:05","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/?p=333"},"modified":"2017-11-22T18:42:08","modified_gmt":"2017-11-22T17:42:08","slug":"el-cuarto-supuesto-de-mifid-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/el-cuarto-supuesto-de-mifid-ii\/","title":{"rendered":"El cuarto supuesto de MiFID II"},"content":{"rendered":"

Andan los poderes f\u00e1cticos de la industria de inversi\u00f3n colectiva revueltos buscando desesperadamente el cuarto supuesto tal y como hac\u00edan los Mondoshawan al proteger el quinto elemento en la pel\u00edcula francesa, con coproducci\u00f3n americana, dirigida por Luc Besson, del mismo nombre:\u00a0<\/em><\/strong>Le Cinqui\u00e8me \u00c9l\u00e9ment<\/em>. El motivo tiene un nombre: se acaba la barra libre en la distribuci\u00f3n de los fondos de inversi\u00f3n por parte de las entidades financieras en sus poderosas redes bancarias, debido a la transposici\u00f3n de la Directiva MiFID II, reflejada en el borrador del Real Decreto que el Ministerio de Econom\u00eda\u00a0public\u00f3 recientemente y que ha estado en audiencia p\u00fablica hasta el pasado 18 de septiembre.<\/p>\n

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La norma de Econom\u00eda establece, en su art\u00edculo 58, que\u00a0el cobro de incentivos s\u00f3lo ser\u00e1 posible cuando \u201cest\u00e1 dise\u00f1ado para elevar la calidad del servicio pertinente al cliente\u201d. Para ello, debe generar \u201cun beneficio tangible para el cliente\u201d. Por lo tanto,\u00a0los incentivos \u201cno se considerar\u00e1n aceptables\u201d\u00a0si la prestaci\u00f3n es sesgada o distorsionada por culpa de las retrocesiones. As\u00ed, el cobro de incentivos de terceros (las famosas retrocesiones), deben de estar justificadas, por la prestaci\u00f3n de alguno de los tres siguientes servicios adicionales:<\/p>\n

En primer lugar, por la provisi\u00f3n de\u00a0asesoramiento no independiente sobre inversi\u00f3n, respecto a \u201cuna amplia gama de instrumentos financieros adecuados\u201d. En segundo t\u00e9rmino,\u00a0 por la provisi\u00f3n de\u00a0asesoramiento no independiente combinado con una oferta al cliente\u00a0para evaluar anualmente los instrumentos en los que est\u00e1 invertido. Por \u00faltimo por la provisi\u00f3n de un\u00a0<\/strong>acceso, \u201ca un precio competitivo\u201d, a una amplia gama de instrumentos financieros\u00a0que \u201cprobablemente satisfagan las necesidades del cliente, que incluya un n\u00famero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras de productos, que carezcan de v\u00ednculos estrechos con la empresa de inversi\u00f3n\u201d.<\/p>\n

Aparte de estos tres supuestos, para que no haya dudas de poder seguir haciendo exactamente lo mismo que siempre, (que es vender aquellos productos de la gestora propia as\u00ed como lo de las gestoras extranjeras con las que tienen jugosos acuerdos de retrocesiones), lo que pretenden lisa y llanamente es que se a\u00f1ada un cuarto supuesto, \u00a1el quinto elemento m\u00e1gico!, para que las redes comerciales puedan seguir cobrando estos incentivos por el simple hecho de tener sucursales, aduciendo la importancia que las redes tienen,\u00a0es decir que todo siga igual.<\/p>\n

En un ecosistema de transformaci\u00f3n financiera, en la que nuevos\u00a0jugadores quieren demostrar que un nuevo modelo es posible en la industria de servicios de inversi\u00f3n, con servicios de bajo coste e innovadores, no deja de ser parad\u00f3jico que algunas gestoras internacionales, han hecho tambi\u00e9n bandera de esta b\u00fasqueda del quinto elemento y lo hacen, porque temen perder el negocio que supone para ellas el distribuir a trav\u00e9s de las redes bancarias, ya que dejara de ser tan importante lo que pagas y entraran otros factores en juego, en el fondo no es m\u00e1s que miedo a cambiar el \u201cstatus quo\u201d y temen que, al moverse el caj\u00f3n, pierdan arena.<\/p>\n

Las redes bancarias con la distribuci\u00f3n y venta de fondos en Espa\u00f1a, superaron los 2.400 millones de euros de ingresos en 2016. La regla es muy sencilla: las gestoras, tanto propias como las internacionales, retroceden en media m\u00e1s de dos terceras partes de las comisiones de gesti\u00f3n a los comercializadores; siendo la cifra de activos invertidos en fondos superior a los 260 mil millones y estimando unas comisiones de gesti\u00f3n medias del 1,50\u00a0%, se calcula f\u00e1cilmente la cifra (260 * 1,50 *2\/3). S\u00ed a estos ingresos por la comercializaci\u00f3n de fondos propios y ajenos, les sumamos el resto de ingresos de las gestoras\u00a0pertenecientes a los bancos, el negocio de la banca en fondos de inversi\u00f3n sobrepasar\u00eda ampliamente los 3.500 millones de euros. Espeluznante \u00bfno?<\/p>\n

Y aqu\u00ed es donde puede surgir la oportunidad para las empresas fintech, dentro del vertical de gesti\u00f3n y asesoramiento patrimonial, donde se incluyen cuatro tipos de entidades: las redes de inversi\u00f3n; las que prestan el servicio de asesoramiento en materia de inversiones de manera automatizada; aquellas que prestan servicio de gesti\u00f3n automatizada; y las plataformas de negociaci\u00f3n.<\/p>\n

En un pa\u00eds que tiene el dudoso honor de ser el que mayor cuota de mercado tienen los bancos en la distribuci\u00f3n de fondos y con el a\u00f1adido de que venden exclusivamente los fondos que son de su inter\u00e9s, iniciativas que rompan este \u201ccorralito\u201d de algunos bancos \u00a0y que ofrezcan soluciones diferentes, con mayor valor, m\u00e1s baratas, eficientes y transparentes, solo tiene un camino; \u00a0que es el de crecer, pero ojo, hay que ganarse la credibilidad d\u00eda a d\u00eda, primero haciendo las cosas de manera distinta y mediante fuertes pol\u00edticas de branding y comunicaci\u00f3n ganarse esa confianza y as\u00ed, contribuir a erradicar el terrible s\u00edndrome de Estocolmo bancario que atenaza, todav\u00eda, a buena parte de los ahorradores e inversores actuales.<\/p>\n

Martin Huete Octubre 2017<\/p>\n

Pd: Tribuna aparecida originalmente en la edici\u00f3n impresa de \u201cEl Economista\u201d el 13\/10\/2017<\/p>\n

V\u00eda: martinhuete.com<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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