{"id":352,"date":"2018-01-22T08:30:29","date_gmt":"2018-01-22T07:30:29","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/?p=352"},"modified":"2018-01-22T11:13:09","modified_gmt":"2018-01-22T10:13:09","slug":"que-gestoras-estan-revolucionando-sus-modelos-de-cobro-de-comisiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/que-gestoras-estan-revolucionando-sus-modelos-de-cobro-de-comisiones\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 gestoras est\u00e1n revolucionando sus modelos de cobro de comisiones?"},"content":{"rendered":"

\"\"La presi\u00f3n que est\u00e1n ejerciendo los ETF y los fondos indexados en Estados Unidos, donde ya atesoran el 40% del total del patrimonio gestionado por la industria americana, est\u00e1 obligando a las gestoras a redefinir su modelo de comisiones, con el objetivo de atraer a un inversor que en los \u00faltimos a\u00f1os se ha cansado de pagar elevadas comisiones por fondos que ni siquiera han sido capaces de batir a sus \u00edndices. El auge de la gesti\u00f3n pasiva y de los productos de bajo coste en general est\u00e1 forzando al sector a reaccionar. El camino que est\u00e1n siguiendo muchas entidades est\u00e1 siendo el m\u00e1s sencillo: el de reducir comisiones. Seg\u00fan un\u00a0estudio realizado por Morningstar en Estados Unidos<\/a>, el porcentaje de gastos totales (TER) medio ponderado por patrimonio ha experimentado desde el a\u00f1o 2000 una progresiva tendencia a la baja que ha dejado el coste medio en torno al 0,6%, el nivel m\u00e1s bajo de la historia.<\/p>\n

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Sin embargo, existen otras v\u00edas, como por ejemplo la de reformular los modelos de cobro de comisiones, un camino que muchas entidades parecen reacios a seguir. No hay muchas que, por ahora, est\u00e9n dispuestas a recorrerlo.\u00a0Un sondeo realizado por Funds People entre los responsables de 50 gestoras internacionales desvela que el 80% de las entidades no tiene previsto cambiar su pol\u00edtica de precios, mientras que el 12% prefieren no hacer ning\u00fan tipo de comentario sobre esta cuesti\u00f3n. S\u00f3lo el 8% (cuatro firmas) han desvelado por ahora cu\u00e1les son sus planes y han mostrado sus cartas.\u00a0<\/strong>La \u00faltima que lo ha hecho ha sido\u00a0Fidelity<\/a>, que ha adoptado un nuevo modelo de tarifas que aplicar\u00e1 a partir del 1 de marzo en varias de sus estrategias de renta variable, al que han denominado Comisi\u00f3n de Gesti\u00f3n Variable (CGV). Funciona como una escala gradual y posibilita una doble forma de compartir el riesgo y la rentabilidad.<\/p>\n

La gestora reducir\u00e1 un 0,10% la comisi\u00f3n anual de gesti\u00f3n en las nuevas clases de acciones con CGV. La parte variable de la comisi\u00f3n aumenta o disminuye dependiendo de si el fondo supera o se ve superado por el \u00edndice de referencia acordado previamente, despu\u00e9s de comisiones y gastos. Esta escala llega hasta un m\u00e1ximo de +0,20% sobre la comisi\u00f3n anual de gesti\u00f3n (tope) y desciende hasta un -0,20% por debajo de la comisi\u00f3n anual de gesti\u00f3n (suelo). Los niveles m\u00e1ximos y m\u00ednimos de la comisi\u00f3n se alcanzan cuando el fondo supera o se ve superado por el correspondiente \u00edndice de mercado en un +2% o un -2% en tasa anual, calculado sobre un periodo continuo de tres a\u00f1os. La comisi\u00f3n s\u00f3lo comenzar\u00e1 a aumentar desde el nivel de partida cuando el fondo haya superado al \u00edndice de mercado despu\u00e9s de comisiones y gastos (leer m\u00e1s sobre el modelo de Fidelity<\/a>).<\/p>\n

El modelo de Candriam<\/strong><\/p>\n

Sin embargo, Fidelity no est\u00e1 sola en esta aventura. Hay m\u00e1s entidades que aplican modelos similares. De hecho, unas ya lo han implementado hace tiempo, como por ejemplo\u00a0Candriam<\/a>, que hace m\u00e1s de cinco a\u00f1os que decidi\u00f3 modificar la estructura de comisiones de la gama de fondos tradicional (gama direccional con objetivo de batir a un \u00edndice de referencia) para alinear al m\u00e1ximo posible los intereses de los clientes con los de la gestora y cobrar menos comisiones en caso de que sus fondos de gesti\u00f3n activa no sean capaces de batir a los \u00edndices. En las clases destinadas a inversores institucionales realiz\u00f3 un ajuste importante de las comisiones de gesti\u00f3n fijas y, en paralelo, a\u00f1adieron comisiones de gesti\u00f3n variables que tienen la particularidad de que s\u00f3lo las cobran si se bate al \u00edndice de referencia.<\/p>\n

Para proteger a los inversores respecto a una excesiva asunci\u00f3n de riesgos, dichas comisiones de rentabilidad s\u00f3lo se cobran en su totalidad en diferido, ya que cuentan con un mecanismo de diluci\u00f3n de 1\/3 por a\u00f1o. De tal manera que, si en el a\u00f1o 1 se bate al \u00edndice, la comisi\u00f3n de rentabilidad s\u00f3lo se cobrar\u00e1 en su totalidad si durante los 3 siguientes a\u00f1os se sigue batiendo al \u00edndice. Es decir, es necesario mantener una consistencia en la rentabilidad adicional respecto al \u00edndice. El resultado de esta nueva estrategia de cobro de comisiones ha sido un importante incremento de activos provenientes de inversores institucionales.<\/p>\n

El modelo de Allianz Global Investors<\/strong><\/p>\n

Otras lo acaban de implementar, como es el caso de\u00a0Allianz Global Investors<\/a>\u00a0u\u00a0Old Mutual Global Investors<\/a>. La firma alemana lo ha puesto inicialmente en pr\u00e1ctica en Estados Unidos y Reino Unido. En EE. UU., para cada fondo indican una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n b\u00e1sica y un objetivo de rentabilidad frente a la tasa cr\u00edtica de rentabilidad. El test de rentabilidad se basa en la rentabilidad neta registrada en un periodo de doce meses consecutivos, calculada a partir del valor liquidativo de la clase de acci\u00f3n frente a la tasa cr\u00edtica de rentabilidad. Tras determinar la rentabilidad para el periodo de doce meses, se incrementa o se reduce la comisi\u00f3n de gesti\u00f3n conforme a la ratio de rentabilidad del fondo, hasta el l\u00edmite m\u00e1ximo o m\u00ednimo definido. Una vez ajustada, se aplica esta comisi\u00f3n al patrimonio neto del fondo durante el periodo de doce meses.<\/p>\n

En el Reino Unido, la gestora calcula la comisi\u00f3n de rentabilidad para la clase de acci\u00f3n y suma (se incluye en el valor liquidativo de la cartera) en base a la rentabilidad adicional neta acumulada por esa clase de acci\u00f3n (neta de gastos y comisiones y siempre que supere al \u00edndice de referencia). La comisi\u00f3n de \u00e9xito se paga \u00fanicamente cuando se registre una rentabilidad adicional neta positiva al cierre del ejercicio fiscal (o cuando finalice el periodo de tenencia del inversor, si es inferior). \u201cEstos modelos de comisiones no son los indicados para cualquier mercado y para cualquier cliente, y presentan retos para los gestores en la planificaci\u00f3n de sus presupuestos, pero har\u00e1n que el precio sea m\u00e1s atractivo para aquellos que cambiaron a la gesti\u00f3n pasiva en los \u00faltimos a\u00f1os\u201d, afirma\u00a0 Andreas Utermann, consejero delegado y director de inversiones global de Allianz Global Investors.<\/p>\n

El modelo de Old Mutual Global Investors<\/strong><\/p>\n

En el caso de Old Mutual Global Investors, la gestora ha lanzado en noviembre de 2017 unas nuevas clases con comisiones de gesti\u00f3n anuales y con comisi\u00f3n de \u00e9xito (performance fee) para alguno de sus fondos, como el\u00a0Old Mutual North American Equity<\/a>. El fondo ya ten\u00eda las clases habituales (A, I), pero a estas nuevas las denominaron P1 y P2 (P de performance). El objetivo que persiguen a trav\u00e9s de este nuevo modelo es ser competitivos en t\u00e9rminos de comisi\u00f3n fija con los ETF. De esta manera, la comisi\u00f3n es m\u00e1s baja, pero la ventaja es que sigue siendo un producto de gesti\u00f3n activa que bate al \u00edndice, como es el caso de esta estrategia. La comisi\u00f3n de \u00e9xito que cobra es del 20%, siempre que haya batido al \u00edndice por encima de una marca (high water mark). La comisi\u00f3n fija es de 15 puntos b\u00e1sicos para la clase limpia y de 80 para la clase con retrocesi\u00f3n. Por ahora aplicar\u00e1n este sistema solo en este producto, aunque de cara al futuro la intenci\u00f3n de la entidad es implementarlo tambi\u00e9n en otras estrategias.<\/p>\n

V\u00eda: FundsPeople.com<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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