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A<\/a>mundi<\/a>\u00a0ocupa el\u00a0segundo lugar en el ranking de grupos con IIC internacionales en Espa\u00f1a, con un volumen de algo m\u00e1s de 14.000 millones de euros en dinero espa\u00f1ol,\u00a0<\/strong>seg\u00fan datos del Bar\u00f3metro de Funds People. Y una de las seis principales plataformas de inversi\u00f3n del grupo es el equipo de Multiactivos dirigido por\u00a0Matteo Germano<\/a>, quien nos recibe en la sede de Amundi de Madrid. El equipo de Multiactivos, al que recientemente se ha incorporado\u00a0Nuria Trio<\/a>, est\u00e1 integrado por 200 profesionales y cuenta con un volumen de 252.000 millones de euros.<\/p>\n Minorista vs institucional<\/strong><\/p>\n El producto de multiactivos es visto como puente entre la renta fija y la renta variable. \u00abEs un producto minorista, por definici\u00f3n\u00bb, sostiene Germano. Para este cliente ofrecen dos l\u00edneas de estrategia. La primera, m\u00e1s tradicional,\u00a0 engloba los fondos perfilados por riesgo seg\u00fan la asignaci\u00f3n de renta variable y renta fija dando lugar a carteras conservadoras, moderadas, arriesgadas o flexibles. La segunda\u00a0engloba las estrategias orientadas a resultados, con\u00a0foco en la obtenci\u00f3n de un objetivo determinado: estrategias de income (b\u00fasqueda de una renta regular), de capital garantizado o protegido hasta un cierto umbral, de retorno absoluto y\/o de retorno real positivo (protecci\u00f3n del capital en un escenario inflacionista).\u00a0\u00abEsperamos que los flujos de entrada en el \u00e1rea de multiactivos vengan de los productos orientados a resultados m\u00e1s que de las estrategias tradicionales\u00bb<\/strong>, se\u00f1ala Germano, que ha detectado una aceleraci\u00f3n de la demanda concretamente en las \u00e1ras de income y retorno absoluto.<\/p>\n <\/p>\n En paralelo est\u00e1 el negocio institucional, que presenta unas demandas diferentes. Concretamente,\u00a0el cliente institucional busca soluciones a medida,<\/strong>\u00a0en algunos casos orientada a la externalizaci\u00f3n de la complejidad financiera (como puede ser la delegaci\u00f3n completa de su gesti\u00f3n o cualquier componente de su proceso de inversi\u00f3n), en otros casos, buscando una externalizaci\u00f3n de su operativa.<\/p>\n Activo puente<\/strong><\/p>\n El apetito por este tipo de activo se debe a factores como las propias condiciones del mercado, determinadas por unos bajos tipos de inter\u00e9s, la necesidad de los clientes de obtener rentabilidad y renta, o el escaso margen alcista de muchos activos. A ello se suma la elevada liquidez con la que cuentan los clientes; en el caso de los inversores italianos, un 30% de su riqueza est\u00e1 en cuentas bancarias. \u00abHay una necesidad de salir de la renta fija para obtener rentabilidades m\u00e1s elevadas, y hay posibilidad de hacerlo gracias a la liquidez disponible en ciertos mercados. Pero tambi\u00e9n est\u00e1n los riesgos, lo que hace que muchos clientes no se atrevan a dar el salto a la renta variable\u00bb, indica Germano. En la firma creen que los multiactivas suponen el\u00a0paso natural para los clientes de renta fija que quieren asumir un poco m\u00e1s de riesgo\u00a0<\/strong>para satisfacer sus necesidades de rentabilidad y rentas.<\/p>\n El segundo elemento del \u00e9xito de los multiactivos es que\u00a0los clientes necesitan diversificar su inversiones<\/strong>. \u00abHace 20 a\u00f1os las dos \u00fanicas decisiones que hab\u00eda que tomar en la cartera de un inversor era el nivel de riesgo, es decir, una cartera 90\/10, 50\/50 o 20\/80, y el horizonte temporal\u00bb, explica Germano. \u00abLos clientes ahora no quieren s\u00f3lo esto; han pasado de demandar productos calificados por nivel de riesgo a demandar productos orientados a resultados, y es aqu\u00ed donde se han registrado la mayor\u00eda de los flujos de entrada\u00bb. Germano sostiene que enfoque flexible, que permite\u00a0diversificar la cartera en un amplio espectro de activos sin atender a un \u00edndice de referencia, es un elemento clave para maximizar la probabilidad de lograr los objetivos de inversi\u00f3n.<\/p>\n Esta din\u00e1mica ha llevado a que la gesti\u00f3n de multiactivos de Amundi haya pasado de la gesti\u00f3n marcada por la\u00a0distribuci\u00f3n de activos<\/strong>\u00a0(asset allocation) a estar\u00a0marcada por la\u00a0distribuci\u00f3n del riesgo<\/strong>\u00a0(risk allocation). \u00abSi un cliente quiere una renta del 5% tiene que estar dispuesto a asumir riesgo. La clave es d\u00f3nde asignamos ese riesgo y c\u00f3mo lo modulas para maximizar la probabilidad de conseguir ese objetivo principal del\u00a05%. En Amundi estamos implementando una estrategia m\u00e1s amplia que ya hac\u00edamos en Pioneer denominada\u00a0diversificaci\u00f3n efectiva<\/strong>: diversificar entre activos, entre horizontes temporales, entre estilos de gesti\u00f3n, equipos, estrategias, etc.\u00bb, se\u00f1ala.<\/p>\n Esta diversificaci\u00f3n efectiva se traduce en una generaci\u00f3n de ideas que se implementan en cuatro niveles (estrategia direccional, coberturas, valor relativo e ideas espec\u00edficas), y que cuentan con equipos y objetivos diferentes. Una diversificaci\u00f3n que permitir\u00eda que, ante una correcci\u00f3n de mercado cada nivel actuase de forma efectiva ayudando a proteger y a mantener los resultados obtenidos.<\/p>\n Proximidad como clave del negocio<\/strong><\/p>\n El \u00e1rea de multiactivos tiene su sede en Mil\u00e1n, aunque sus equipos est\u00e1n distribuidos geogr\u00e1ficamente en plazas como Par\u00eds, Londres o Dubl\u00edn, y tienen una importante presencia local en muchos otros pa\u00edses. Para Germano es clave mantener la proximidad con los clientes para conocer y atender sus necesidades financieras. Afirma que, frente a otros activos \u00abel mercado de multiactivos no es muy grande, pero tiene una distribuci\u00f3n m\u00e1s compleja, lo que exige conocer las demandas internas de cada mercado<\/strong>\u00ab.<\/p>\n Esta cercan\u00eda es b\u00e1sica para poder determinar los objetivos, necesidades financieras y tolerancia al riesgo de los clientes de cada regi\u00f3n:\u00bbSi preguntas cu\u00e1l es el activo de riesgo tienes distintas respuestas en Italia, Alemania o Francia. Lo mismo sucede si preguntamos cu\u00e1les son las necesidades para la jubilaci\u00f3n; lo que funciona en un mercado no tiene por qu\u00e9 hacerlo en otro pa\u00eds\u00bb, explica Germano. \u00c9ste considera que la proximidad es especialmente clave en el negcio minorista,\u00a0para conocer qu\u00e9 necesita el cliente y dise\u00f1ar soluciones a medida. \u00abNo queremos acumular estrategias en cada mercado, sino ajustar nuestra oferta<\/strong>\u00a0a las demandas de los clientes\u00bb, sentencia.<\/p>\n El concepto de proximidad se extiende a la propia din\u00e1mica del equipo multiactivos. \u00abLa diversificaci\u00f3n efectiva exige que el equipo est\u00e9 formado por diversos perfiles y expertos en distintos tipos de activos, y que, adem\u00e1s, haya una interrelaci\u00f3n con otros equipos de la entidad. Nos apalancamos en el conocimiento de otros equipos de otras clases de activos\u00bb, explica Germano. \u00abInvertimos mucho en proximidad a los mercados locales. Los gestores viajan mucho, e invertimos en tecnolog\u00eda para desarrollar unas relaciones m\u00e1s cercanas como equipo. Somos un jugador global, por lo que es necesario que los distintos equipos est\u00e9n comunicados\u00bb, detalla.<\/p>\n Fondos y mercados<\/strong><\/p>\n Seg\u00fan Germano\u00a0el entorno se mantiene favorable para los activos de riesgo, pero con menor rentabilidad esperada y una clara asimetr\u00eda en el riesgo soportado<\/strong>. Un ejemplo:\u00a0una cartera cl\u00e1sica 60\/40 compuesta por bonos y acciones estadounidense ha ofrecido un rendimiento anualizado del 8% en los \u00faltimos 30 a\u00f1os; la expectativa para la pr\u00f3xima d\u00e9cada, en cambio, es de tan solo el 3,8%. \u00abEstamos en la parte final del ciclo financiero, que vendr\u00e1 acompa\u00f1ado de episodios de volatilidad en la medida en que las expectativas de movimientos de tipos de inter\u00e9s e inflaci\u00f3n se van ajustando, y esto tambi\u00e9n requiere ajustes en las expectativas de los inversores\u00bb, se\u00f1ala Germano. Esto exige esperar retornos m\u00e1s bajos, aumentar el factor diversificaci\u00f3n e introducir estrategias de cobertura ante posibles ca\u00eddas del mercado. Dos de los fondos que la gestora est\u00e1 impulsando en estos momentos son el (reci\u00e9n renombrado)\u00a0Amundi Funds II Absolut Return Multi-Strategy\u00a0<\/a>(antiguo Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy), fondo multiestrategia calificado como\u00a0Blockbuster<\/strong>\u00a0Funds People, y el\u00a0Amundi Rendement Plus<\/a>, calificado como\u00a0Blockbuster<\/strong>\u00a0y\u00a0Consistentes<\/strong>Funds People.<\/p>\n