{"id":569,"date":"2019-01-15T12:04:06","date_gmt":"2019-01-15T11:04:06","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/?p=569"},"modified":"2019-01-15T12:04:06","modified_gmt":"2019-01-15T11:04:06","slug":"guia-para-ayudar-a-banqueros-privados-y-asesores-en-sus-conversaciones-con-unos-clientes-enfadados-por-las-perdidas-de-2018","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/guia-para-ayudar-a-banqueros-privados-y-asesores-en-sus-conversaciones-con-unos-clientes-enfadados-por-las-perdidas-de-2018\/","title":{"rendered":"Gu\u00eda para ayudar a banqueros privados y asesores en sus conversaciones con unos clientes enfadados por las p\u00e9rdidas de 2018"},"content":{"rendered":"

El 2018 pasar\u00e1 a la historia como un a\u00f1o extraordinariamente malo en los mercados financieros. Extraordinario porque nunca antes tantas clases de activo hab\u00edan ofrecido en un a\u00f1o natural una correlaci\u00f3n tan elevada. Y malo porque esa correlaci\u00f3n ha jugado en contra del inversor, con rentabilidades negativas. No ha habido refugio posible. Pr\u00e1cticamente todas las clases de activo han cerrado el a\u00f1o ofreciendo p\u00e9rdidas (ver gr\u00e1fico 1: fuente <\/em>Candriam<\/a>)<\/em>. A buen seguro, los inversores no van a estar nada satisfechos cuando vean sus extractos. Teniendo en cuenta que el mayor golpe lo han sufrido las carteras conservadoras, el shock emocional se prev\u00e9 fuerte, lo que supone un grand\u00edsimo reto para los banqueros privados y los asesores financieros, que a la hora de explicarles los resultados a sus clientes tendr\u00e1n que hacer frente a preguntas dif\u00edciles que deber\u00e1n responder con argumentos de peso.<\/p>\n

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Como, por ejemplo, la de por qu\u00e9 no deshacer sus posiciones en el mercado para entrar en un futuro, cuando \u00e9stos ofrezcan m\u00e1s oportunidades. En realidad, la historia demuestra que esto es un error. Estas operaciones de entrada y salida se hacen generalmente en los peores momentos y generan p\u00e9rdidas significativas de rentabilidad para el cliente. Esto se plasma en los fondos, donde el retorno que logran los gestores casi nunca casa con la rentabilidad que se llevan los part\u00edcipes. El inversor acostumbra a vender cuando los mercados ya han ca\u00eddo y a comprar cuando han subido. Es un sesgo conductual muy t\u00edpico que, al final, tiene un precio que Morningstar<\/a> ha cuantificado. Haciendo la media ponderada por activos de los fondos domiciliados en Luxemburgo, la firma de an\u00e1lisis ha determinado que el hachazo en rentabilidad en los \u00faltimos diez a\u00f1os ha sido de 74 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

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Otra pregunta complicada que le har\u00e1n los clientes a sus banqueros privados y asesores financieros es por qu\u00e9 no posicionarse en liquidez si esta estrategia ha sido la m\u00e1s rentable el a\u00f1o pasado. Y es cierto. \u201cPara los inversores en d\u00f3lares el efectivo ha sido la mejor clase de activo por primera vez desde el a\u00f1o 1986 y una cartera compuesta al 75% por bonos y al 25% por acciones globales ha perdido un 1%. Pero esto solo ha ocurrido en 2008 y, anteriormente, en 1994\u201d, se\u00f1ala Luca Paolini<\/a>, estratega jefe de Pictet AM<\/a>. Es decir: es algo muy poco habitual. Cuando ocurre, lo irracional es vender despu\u00e9s de haber encajado el golpe. Salir de la renta variable tras el desplome de 2008 hubiese sido, sin duda, la peor decisi\u00f3n posible. Las p\u00e9rdidas se hubiesen materializado y el inversor se hubiese quedado al margen de uno de los mayores mercados alcistas de la historia.<\/p>\n

En realidad, mantener la mayor parte del patrimonio en dep\u00f3sitos bancarios, cuentas a la vista o estrategias de renta fija de corta duraci\u00f3n puede funcionar un a\u00f1o, pero a largo plazo no es una idea muy rentable. Al menos, no lo es si esta estrategia se dilata a lo largo del tiempo. De hecho, hacer esto solo garantiza una rentabilidad que supondr\u00e1 una progresiva p\u00e9rdida de poder adquisitivo. Si se enrocan en esta idea, su capacidad adquisitiva en el futuro se ver\u00e1 muy mermada. \u201cEn Europa, lo que hace diez a\u00f1os costaba 100 euros hoy vale aproximadamente 111, mientras que 100 euros reservados en liquidez entonces actualmente ser\u00edan 102. Es innegable que, debido a la inflaci\u00f3n, ha habido una p\u00e9rdida de poder adquisitivo que hace que el efectivo haya sido la peor clase de activo\u201d, subrayan desde Fidelity<\/a>. Para los que se mantienen en dep\u00f3sitos, los \u00faltimos a\u00f1os han sido terribles a nivel de p\u00e9rdida de poder adquisitivo.<\/p>\n

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Pero\u2026 \u00bfpor qu\u00e9 seguir en los mercados si cada vez hay m\u00e1s voces que alertan de que nos aproximamos a una recesi\u00f3n? He aqu\u00ed otra buena pregunta que los clientes casi con toda seguridad plantear\u00e1n a sus banqueros y asesores. Es cierto que estamos ante uno de los ciclos m\u00e1s largos de la historia y que los mercados anticipan, pero tambi\u00e9n que una recesi\u00f3n puede tardar en llegar mucho m\u00e1s tiempo de lo que los inversores imaginan. Y eso significa que, si deshace posiciones antes de tiempo, puede perderse importantes rentabilidades. En J.P.Morgan AM<\/a> han estudiado este fen\u00f3meno y han llegado a la conclusi\u00f3n de que los inversores han perdido de media una rentabilidad de m\u00e1s del 35% por estar fuera de los mercados durante los \u00faltimos dos a\u00f1os del rally y m\u00e1s del 18% si se han quedado al margen el \u00faltimo a\u00f1o.<\/p>\n

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Adem\u00e1s, nadie puede predecir con precisi\u00f3n cu\u00e1l ser\u00e1 el alcance de la siguiente recesi\u00f3n, como tampoco la profundidad de la correcci\u00f3n de los mercados. \u201cEl inversor tiende a pensar que despu\u00e9s de un mercado alcista como el que hemos vivido viene una fuerte ca\u00edda, pero en los \u00faltimos 18 a\u00f1os s\u00f3lo hemos tenido dos. El riesgo de asistir a otro 2008 es limitado. Quiz\u00e1s vengan nuevos descensos, como los que se est\u00e1n produciendo, que permitan comprar m\u00e1s. No es una cuesti\u00f3n de tratar de hacer market timing, sino de ser paciente\u201d, destaca David Polak, director de inversiones en Capital Group<\/a>. El 93% de los activos han registrado en d\u00f3lares rentabilidades negativas el a\u00f1o pasado. Nunca antes este porcentaje hab\u00eda sido tan elevado. \u00bfCu\u00e1l es la probabilidad de que esto se repita? \u00bfHay hoy m\u00e1s o menos oportunidades en el mercado? Son preguntas que los inversores deben hacerse.<\/p>\n

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Todo esto no significa, sin embargo, que los banqueros privados y asesores financieros no deban hablarle claro a sus clientes. Las cosas en los mercados est\u00e1n dif\u00edciles. Es algo que reconocen incluso los responsables de las propias gestoras. \u201cEste a\u00f1o las cosas van a seguir estando complicadas. No se puede decir lo contrario. Las expectativas deben ser realistas\u201d, afirma Carla Bergareche<\/a>. La mayor\u00eda de los expertos coinciden que, con unos bancos centrales aplicando pol\u00edticas menos acomodaticias, la volatilidad en los mercados aumentar\u00e1. Pero, para esto, la mejor soluci\u00f3n no es la de deshacer posiciones, sino la que apunta la propia directora general de Schroders<\/a> para Espa\u00f1a y Portugal: alargar el horizonte temporal de las inversiones.<\/p>\n

Es decir: ni market timing, ni posicionarse en liquidez: la mejor estrategia -al menos, as\u00ed es lo que demuestra la historia- es mantener la cabeza fr\u00eda y pensar en el largo plazo invirtiendo en buenos fondos. Si se conf\u00eda en el gestor, lo mejor es no tocar excesivamente la cartera. Lo demuestra la cartera de control de Morningstar (en ingl\u00e9s Do Nothing Portfolio o cartera \u201cno hagas nada\u201d, publicada en el informe Mind the Gap 2017), que utiliza las rentabilidades totales de los fondos ponderadas por activos al inicio del periodo. B\u00e1sicamente, este par\u00e1metro indica qu\u00e9 habr\u00eda ocurrido si los inversores no hubiesen movido sus carteras en los \u00faltimos cinco a\u00f1os, lo que permite aislar los cambios realizados durante el periodo analizado al comparar la rentabilidad de los inversores t\u00edpica (medida como las rentabilidades que obtienen los inversores ponderadas por activos usando el promedio de todo el periodo) con la cartera Do Nothing. No hay sorpresas: \u00e9sta \u00faltima es la que se comporta mejor.<\/p>\n

Fuente: FundsPeople<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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