{"id":616,"date":"2019-03-28T10:02:36","date_gmt":"2019-03-28T09:02:36","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/?p=616"},"modified":"2019-03-28T10:03:38","modified_gmt":"2019-03-28T09:03:38","slug":"mifid-ii-que-cambios-reales-se-han-producido-en-la-industria-tras-su-implantacion-en-espana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.ua.es\/eafe\/mifid-ii-que-cambios-reales-se-han-producido-en-la-industria-tras-su-implantacion-en-espana\/","title":{"rendered":"MiFID II: \u00bfqu\u00e9 cambios reales se han producido en la industria tras su implantaci\u00f3n en Espa\u00f1a?"},"content":{"rendered":"

\"\"MiFID II es ya una realidad en Espa\u00f1a y las consecuencias de la implantaci\u00f3n del nuevo marco normativo que impone la directiva se empiezan a dejar sentir en la industria espa\u00f1ola de gesti\u00f3n de activos.<\/strong>\u00a0Afecta tanto a gestoras como a sus clientes. Aunque algunos de sus efectos ya se aprecian claramente, otros a\u00fan no han empezado a percibirse… pero lo har\u00e1n a lo largo de este a\u00f1o. As\u00ed lo creen los responsables de distintas entidades internacionales, que han explicado a\u00a0Funds People<\/strong>\u00a0c\u00f3mo les ha afectado la entrada en vigor de MiFID II, qu\u00e9 cosas consideran que han cambiado tras su implantaci\u00f3n y cu\u00e1les podr\u00edan ser las consecuencias para el negocio de las gestoras extranjeras.<\/p>\n

Para las firmas internacionales, los efectos de MiFID II no han supuesto ninguna novedad. \u201cTodos los cambios que ha provocado los ven\u00edamos experimentando desde la implementaci\u00f3n de la RDR en Reino Unido en 2013\u201d, afirma\u00a0\u00c1lvaro Ant\u00f3n<\/a>, director general de\u00a0Aberdeen Standard Investments<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a y Portugal. Para las gestoras, el trabajo m\u00e1s arduo se produjo meses antes de su entrada en vigor cuando \u2013tal y como recuerda\u00a0Nabil El-Asmar<\/a>, director general de\u00a0Vontobel AM<\/a>\u00a0en Iberia- la actividad se vio bastante afectada por la necesidad de adaptar la definici\u00f3n de las distintas clases en los folletos, y por los cambios masivos que los distribuidores llevaron a cabo para que sus posiciones quedaran dentro de la clase \u00f3ptima.<\/p>\n

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El gran cambio: el triunfo de las clases sin retrocesiones<\/strong><\/p>\n

\"SashaTodo ello se produjo concretamente durante los seis meses anteriores a la implantaci\u00f3n de la norma. \u201cFue un periodo de mucho trabajo para las firmas extranjeras, que tuvimos que adaptar nuestros folletos para dejar claramente descritas la estructura de comisiones de cada una de las clases y comunic\u00e1rselo a los clientes.\u00a0Esto provoc\u00f3 entre finales de 2017 y principios de 2018 cambios en las carteras discrecionales, sobre todo en carteras modelo de banca personal y privada, que pasaron sus activos de la clase retail a la clase limpia\u201d,<\/strong>\u00a0se\u00f1ala\u00a0Sasha Evers<\/a>, director general de\u00a0BNY Mellon IM<\/a>para Iberia y Latinoam\u00e9rica.\u00a0MiFID II fue decisiva para que las clases limpias ganasen importancia frente a las que retroceden comisiones. Ese ha sido uno de los grandes cambios que gener\u00f3 la nueva norma.<\/strong><\/p>\n

Actualmente, m\u00e1s de la mitad del negocio internacional en Espa\u00f1a ya est\u00e1 en clases sin retrocesi\u00f3n. \u201cCon MiFID II el cobro expl\u00edcito est\u00e1 adquiriendo una mayor relevancia en los modelos de negocio de los clientes y ha habido un trasvase muy importante de clases que pagaban retrocesiones a clases dirigidas a unos modelos de negocio muy determinados, como son la gesti\u00f3n discrecional de carteras, el asesoramiento independiente y el asesoramiento dependiente con pago expl\u00edcito\u201d, explica\u00a0Aitor Jauregui<\/a>, responsable de\u00a0BlackRock<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a, Portugal y Andorra. Cuando entr\u00f3 en vigor la norma, las gestoras apreciaron una gran demanda de informaci\u00f3n por parte de los clientes sobre todo lo relacionado con las clases que no cobran retrocesi\u00f3n, en detrimento de las clases retail.<\/p>\n

\"Almudena\u201cCon MiFID II hemos detectado un menor inter\u00e9s por las clases retail y un incremento de la demanda por las clases limpias, aunque no masiva\u201d, revela\u00a0Almudena Mendaza<\/a>, responsable de ventas de\u00a0Natixis IM<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a y Portugal. El trasvase de activos de una clase a otra no fue homog\u00e9neo. En entidades con un modelo de negocio centrado en fondos de fondos y gesti\u00f3n discrecional de carteras los porcentajes del patrimonio total en clases que no cobran retrocesi\u00f3n alcanzaron r\u00e1pidamente el 80%. En otras, con un modelo de negocio m\u00e1s enfocados en el retail, los porcentajes a\u00fan est\u00e1n por debajo del 50%. La buena noticia para el inversor es que con MiFID II se produjo una homogenizaci\u00f3n de las clases de acciones, lo que hace m\u00e1s f\u00e1cil la comparativa.<\/p>\n

Reclasificaci\u00f3n de producto y categorizaci\u00f3n de clientes<\/strong><\/p>\n

\"JavierSin embargo, las clases sin retrocesiones no han sido el \u00fanico cambio que experiment\u00f3 la industria tras la llegada de MiFID II.\u00a0Javier Mallo<\/a>\u00a0ha estado trabajando en el Comit\u00e9 Europeo de Implementaci\u00f3n de MiFID II de\u00a0Legg Mason<\/a>\u00a0y conoce muy bien las implicaciones de la nueva norma para las gestoras de fondos.\u00a0\u201cMiFID II ha obligado a las gestoras a hacer una clasificaci\u00f3n de los fondos<\/strong>\u00a0(no solo si son complejos o no, sino tambi\u00e9n a qui\u00e9n van dirigidos).\u00a0Este trabajo se ha centrado en el fichero EMT,\u00a0<\/strong>en el que se recoge toda la informaci\u00f3n sobre el objetivo del producto y su coste, y que los distribuidores utilizan para confirmar que la definici\u00f3n del mercado objetivo de cada uno de los fondos coincide con el perfil de sus clientes y asegurarse de que el producto se acomoda a la tolerancia al riesgo del part\u00edcipe.\u00a0Pero<\/strong>\u00a0tambi\u00e9n ha obligado a las entidades a llevar a cabo tanto una categorizaci\u00f3n de clientes (haciendo una reclasificaci\u00f3n a nivel local) como una due diligence sobre ellos que se realiza anualmente\u201d,\u00a0<\/strong>explica el responsable de ventas de Legg Mason para Espa\u00f1a y Portugal.<\/p>\n

\"Gonzalo\u00abDe momento, la reclasificaci\u00f3n de clientes est\u00e1 hecha, pero existen todav\u00eda dudas respecto a la interpretaci\u00f3n pr\u00e1ctica de lo establecido en el nuevo reglamento de IIC, por ejemplo respecto a c\u00f3mo cuantificar la inclusi\u00f3n de fondos de terceros en la oferta\u00bb,<\/strong>\u00a0aprecia\u00a0Gonzalo Rengifo<\/a>, director general de\u00a0Pictet AM<\/a>\u00a0en Iberia y Latinoam\u00e9rica. En cualquier caso, la nueva normativa, adem\u00e1s de aportar total transparencia en costes, permite a todos los clientes conocer de forma clara el tipo de asesoramiento al que acceder y los distintos servicios en cada uno.\u00a0Las gestoras han constatado que, con la llegada de MiFID II, el asesoramiento no independiente es el modelo elegido por la gran mayor\u00eda de los distribuidores, con los servicios de carteras gestionadas ganando cada vez m\u00e1s protagonismo.<\/strong><\/p>\n

Los efectos reales de MiFID II se sentir\u00e1n este a\u00f1o<\/strong><\/p>\n

\"I\u00f1igoNo obstante, Rengifo cree que los efectos reales de la nueva legislaci\u00f3n se ir\u00e1n viendo a lo largo del 2019. Coincide en esto con\u00a0I\u00f1igo Escudero<\/a>, quien considera que ser\u00e1 cuando los clientes empiecen a recibir los informes sobre los costes anuales soportados cuando las consecuencias de MiFID II se dejar\u00e1n sentir. \u201cEn toda Europa, muchos clientes finales podr\u00edan no saber los costes que estaban asumiendo por asesoramiento e inversi\u00f3n, especialmente en aquellos donde la bancarizaci\u00f3n es muy importante, como Italia, Alemania, Suiza y Espa\u00f1a. En el caso de los canales de distribuci\u00f3n m\u00e1s sofisticados, con clientes m\u00e1s grandes, el impacto es y ser\u00e1 mucho m\u00e1s peque\u00f1o, ya que sus modelos est\u00e1n basados m\u00e1s en asesoramiento que en retrocesiones\u201d, asevera el director de Ventas y de Servicio al Cliente de\u00a0Invesco<\/a>\u00a0para Iberia y Latinoam\u00e9rica.<\/p>\n

Cambios de MiFID II que est\u00e1n afectando al negocio de las gestoras y la oferta de producto<\/strong><\/p>\n

Seg\u00fan explica,\u00a0MiFID II est\u00e1 cambiando la cadena de valor de la distribuci\u00f3n, poniendo m\u00e1s poder en manos de los clientes finales. Tambi\u00e9n est\u00e1 creando una mayor presi\u00f3n sobre los precios, que obliga a todas las gestoras a hacer m\u00e1s por menos.<\/strong>\u00a0Y este es uno de los efectos que empezar\u00e1n a apreciarse con total claridad en 2019.\u00a0\u201cLa norma aumentar\u00e1 el uso de la gesti\u00f3n pasiva para abaratar los costes totales de la carteras y reducir\u00e1 las listas de fondos recomendados para rebajar los costes de selecci\u00f3n de fondos. Las gestoras tendr\u00e1n que ofrecer m\u00e1s servicios y reducir costes para ganar terreno\u201d,\u00a0<\/strong>augura. Es otra de esas otras consecuencias de MiFID II que todav\u00eda no se han dejado sentir de manera abrupta pero que, poco a poco, ir\u00e1n condicionando el negocio de la industria. Pero no la \u00fanica.<\/p>\n

La ISR es otro de los grandes cambios que trae el nuevo marco normativo. La regulaci\u00f3n est\u00e1 de su lado. MiFID II preguntar\u00e1 al part\u00edcipe si quiere invertir de manera responsable y muchos responder\u00e1n afirmativamente. La consecuencia: conversaciones con clientes que se multiplican, oferta de producto que se ampl\u00eda y vol\u00famenes en este tipo de estrategias que tienden a crecer. \u201cTras muchos a\u00f1os de hablar de este tema, estamos comenzando a ver un inter\u00e9s real por parte de los clientes espa\u00f1oles en invertir en fondos que sigan criterios socialmente responsables\u201d, coinciden en se\u00f1alar\u00a0Beatriz Barros de Lis<\/a>, directora general de\u00a0AXA IM<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a y Portugal, y\u00a0Sol Hurtado de Mendoza<\/a>, directora general de\u00a0BNP Paribas AM<\/a>\u00a0para Iberia.<\/p>\n

\"MarianoLa influencia que ejerce MiFID II en este tema es innegable. Algunas entidades, como\u00a0Amundi<\/a>, han anunciado planes a tres a\u00f1os vista para que toda su oferta de producto cumpla estos criterios. Otras est\u00e1n lanzando gamas enteras de fondos ISR, como es el caso de\u00a0DWS<\/a>. \u00abHay mucha demanda por estos productos, que en algunos casos ha sido inducida. Aunque en el mundo institucional esa demanda siempre ha existido, no hay duda de que parte del crecimiento exponencial que est\u00e1 experimentando la ISR viene motivado por la regulaci\u00f3n. La \u00fanica manera de hacer llegar este sentimiento de invertir protegiendo el planeta es a trav\u00e9s de una serie de normas. Esto har\u00e1 mucho m\u00e1s sostenible la industria\u00bb, asegura\u00a0Mariano Arenillas<\/a>, responsable de la gestora para Iberia.<\/p>\n

\"Sebasti\u00e1nY tambi\u00e9n mejorar\u00e1 la percepci\u00f3n que el ciudadano tiene del sector financiero, otro de los aspectos m\u00e1s relevantes que trae la norma. \u201cEn t\u00e9rminos generales MiFID II ha dado una nueva imagen al sector financiero: la transparencia es mayor y ha mejorado la relaci\u00f3n de los clientes con las entidades financieras\u201d, asegura\u00a0S\u00e9bastien Senegas<\/a>, director general de de\u00a0Edmond de Rothschild AM<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a e Italia. Muy ligado a esto est\u00e1 el tema de la formaci\u00f3n, cuya importancia \u2013apunta\u00a0Ignacio Rodr\u00edguez A\u00f1ino<\/a>, responsable de\u00a0M&G Investments<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a, Portugal y Am\u00e9rica Latina- se aprecia en dos niveles: interna \u2013del equipo de las gestoras para adaptarse a las especificaciones establecidas por la nueva regulaci\u00f3n- y externa. Respecto a esta \u00faltima,\u00a0Sebasti\u00e1n Velasco<\/a>\u00a0ve\u00a0una fuerte inversi\u00f3n en la formaci\u00f3n de los asesores y redes bancarias en general, lo que<\/strong>\u00a0\u2013seg\u00fan el director general de\u00a0Fidelity<\/a>\u00a0para Espa\u00f1a y Portugal-\u00a0se est\u00e1 traduciendo en un mejor servicio al inversor final.<\/strong><\/p>\n

Fuente: FundsPeople<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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